藍帆轉(zhuǎn)債投資價值分析 藍帆轉(zhuǎn)債072382投資建議

　　藍帆轉(zhuǎn)債。申購代碼：072382，原股東配售碼：082382。評級AA，規(guī)模31.44億，昨日收盤時轉(zhuǎn)股價值121.53元，預(yù)估上市價在126元上下，建議申購。

　　發(fā)行條款

　　1.債券評級：AA，無擔(dān)保，山東淄博民營企業(yè)(評級尚可)

　　2.發(fā)行規(guī)模：31.44億(規(guī)模較大)

　　3.票面利率：0.4%，0.6%，1%，1.5%，1.8%，8%(含2%)，共13.3%(利率尚可)

　　4.股價下調(diào)：30~15~85%(中規(guī)中矩)

　　5.強制贖回：30~15~130%(中規(guī)中矩)

　　6.有條件回售：1~30~70%(比較嚴苛)

　　7.有無網(wǎng)下：無

　　8.當(dāng)前轉(zhuǎn)股價值：約121.53

　　9.網(wǎng)上申購代碼：072382

　　10.配售代碼：082382，每股配3.2613 元元面值轉(zhuǎn)債

　　11.中簽率：單賬戶頂格申購約中0.12簽

　　12.價格：約126(以當(dāng)前市場情緒和轉(zhuǎn)股價值預(yù)估)

　　正股估值適中，股價彈性較好，機構(gòu)關(guān)注度一般，醫(yī)療題材鮮明

　　藍帆醫(yī)療正股股價19.65元，PE TTM為35.1x，處于自身歷史偏低分位。若以振德醫(yī)療(24.2x)、英科醫(yī)療(55.6x)、樂普醫(yī)療(44.8x)等公司對比，該股估值不高。而從業(yè)績匹配角度看，19-21年Wind一致預(yù)期公司凈利潤復(fù)合增速達31%，當(dāng)前估值和盈利增速基本匹配，沒有出現(xiàn)醫(yī)療題材的明顯高估。藍帆醫(yī)療近1月?lián)Q手率59.2%，股價彈性較好。截至20Q1，基金持股1.92%，關(guān)注度一般。正股觸發(fā)劑包括疫情防護和醫(yī)療消費回暖。

　　申購建議

　　可以申購。從公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告后連續(xù)2個漲停，就可以看出市場對公司的態(tài)度了，申購是毫無疑義的。

　　信用分析：有一定質(zhì)押風(fēng)險，關(guān)注商譽減值風(fēng)險和國際貿(mào)易局勢變化

　　公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，淄博藍帆投資有限持股比例為33.9%(20Q1)。當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押比例為33.6%，有一定質(zhì)押風(fēng)險。信用方面，主要關(guān)注：1、商譽減值風(fēng)險。截止19年底，公司商譽賬面價值占總資產(chǎn)比例48.9%，目前暫無減值壓力但體量較大;2、國際貿(mào)易局勢變化。防護手套出口需征收關(guān)稅，國際貿(mào)易政策的變化可能對出口業(yè)務(wù)造成影響。