如何通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表挑選高回報(bào)股（三）

　　如何通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表挑選高回報(bào)股（三）

　�。�6）凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益。

　　凈資產(chǎn)收益率又稱(chēng)股東權(quán)益收益率，是評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，給投資帶來(lái)的收益就越高。

　�。�7）成本費(fèi)用率：成本費(fèi)用率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額。

　　成本費(fèi)用率反映每花掉1元費(fèi)用給公司帶來(lái)的利潤(rùn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越高，給投資者帶來(lái)的利潤(rùn)就越高。

　�。�8）流動(dòng)比率：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。

　　流動(dòng)比率表示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。這一比例越高，債權(quán)人的安全性就越高。但如果這個(gè)比例過(guò)高，則表明上市公司的資產(chǎn)利用率較低，流動(dòng)資金閑置嚴(yán)重。一般流動(dòng)比率為2左右較為合適。

　�。�9）負(fù)債比率：負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。

　　圖2��2資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債比率反映的是償還債務(wù)的保險(xiǎn)程度，如圖2-2所示。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，這一比率越高，其償還債務(wù)能力越差。但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，負(fù)債比率高，表明當(dāng)上市公司資本利潤(rùn)率大于借款支付的利率時(shí)，股東所得利潤(rùn)將增加。

　�。�10）現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/現(xiàn)金負(fù)債。

　　現(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償付能力，也是盈利的資本。過(guò)高的現(xiàn)金比率將會(huì)降低企業(yè)的獲利能力。如新股上市，新上市公司的現(xiàn)金比率很高且長(zhǎng)期保持在過(guò)高的水平，說(shuō)明現(xiàn)金并沒(méi)有投到新的項(xiàng)目中去。

　　3�备鶕�(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析選擇有投資價(jià)值的股票

　　我們通過(guò)對(duì)上市公司各類(lèi)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以得出以下結(jié)論。

　�。�1）長(zhǎng)線投資者要選擇盈利能力穩(wěn)定而高強(qiáng)的上市公司股票。上市公司的盈利水平是影響股票市場(chǎng)價(jià)格的重要因素。一般來(lái)說(shuō)，上市公司的盈利水平上升，其發(fā)行的股票的市場(chǎng)價(jià)格也將上升，反之，上市公司的盈利水平下降，其股票的市場(chǎng)價(jià)格也將下跌。股價(jià)的變化往往先于上市公司盈利的變動(dòng)，變動(dòng)的幅度也大于公司盈利的幅度。投資者往往非常關(guān)注股票的收益，而上市公司盈利水準(zhǔn)的上升或下降往往事先會(huì)有一些征兆，因此一旦上市公司出現(xiàn)盈利下降的跡象，投資者就會(huì)拋售股票，造成股價(jià)下降；反之，如有跡象顯示公司盈利將會(huì)上升，則會(huì)有很多投資者購(gòu)進(jìn)股票，使股價(jià)上升。

　　因此，對(duì)于長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，必須關(guān)注上市公司的盈利，并對(duì)其盈利狀況進(jìn)行分析，從而作出正確的判斷。在分析時(shí)需要注意的是：去掉上市公司偶然性的不穩(wěn)定的收入部分；要多方面、多角度考察上市公司的盈利能力；要對(duì)上市公司未來(lái)的盈利進(jìn)行預(yù)測(cè)。未來(lái)盈利的預(yù)測(cè)方法有三種：投資者可以根據(jù)上市公司過(guò)去和現(xiàn)在的盈利狀況來(lái)推算其未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，或是根據(jù)過(guò)去銷(xiāo)售額與盈利之間的關(guān)系來(lái)進(jìn)行推算，還可以根據(jù)利潤(rùn)和預(yù)測(cè)的銷(xiāo)售額進(jìn)行估算。

　　常用的盈利分析方法有以下幾種：

　　1）資產(chǎn)報(bào)酬分析（即投資盈利分析），它考察企業(yè)資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤(rùn)，是用來(lái)衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)，資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說(shuō)明公司越善于運(yùn)用資產(chǎn)；反之，則其資產(chǎn)利用效果越差。

　　2）資本報(bào)酬分析，它考察稅后盈利與資本總額的比率，也叫凈收入分析，分析資本總額中平均每百元所能獲得的純利潤(rùn)。資本報(bào)酬率越高，表明公司資本利用效率越高；反之，則表明資本未能得到充分利用。

　　3）股本報(bào)酬率分析，它考察稅收盈利與股本的比率，分析企業(yè)股本總額中平均每百元所獲得的純利潤(rùn)。股本報(bào)酬率高，則公司分配股利高；反之，股本報(bào)酬率低，則公司分配股利低。

　�。�2）長(zhǎng)線投資者要選擇具有競(jìng)爭(zhēng)能力的上市公司股票。一般來(lái)說(shuō)，具有規(guī)模大、產(chǎn)品質(zhì)量好、經(jīng)營(yíng)收益高、技術(shù)有創(chuàng)新、熟悉市場(chǎng)情況、注意產(chǎn)品需求動(dòng)態(tài)、營(yíng)銷(xiāo)技巧高明等優(yōu)勢(shì)的上市公司在同行業(yè)中有著比較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　具體來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)線投資者應(yīng)選擇以下幾類(lèi)公司的股票：

　　1）年銷(xiāo)售額（或年收入額）高的公司。公司的盈利主要來(lái)自銷(xiāo)售收入，收入越高，利潤(rùn)越多，該公司在同行業(yè)中就越具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　2）銷(xiāo)售額（或收入額）增長(zhǎng)快的公司。高增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額往往會(huì)帶來(lái)高增長(zhǎng)利潤(rùn)額，這樣可以使公司的股價(jià)不斷提高，股息不斷增加。

　　3）銷(xiāo)售額穩(wěn)定的公司。穩(wěn)定的銷(xiāo)售收入帶來(lái)穩(wěn)定的盈利，長(zhǎng)線投資者要選擇那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的公司。

　�。�3）長(zhǎng)線投資者應(yīng)選擇財(cái)務(wù)狀況良好的上市公司股票。一個(gè)公司財(cái)務(wù)狀況的好壞是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表體現(xiàn)出來(lái)的。財(cái)務(wù)報(bào)表主要有資產(chǎn)負(fù)債表和損益表兩種。

　　（4）長(zhǎng)線投資者可以通過(guò)差額分析法選擇股票。差額分析法是股票投資者進(jìn)行財(cái)力分析的具體方法之一，也叫絕對(duì)分析法，即根據(jù)數(shù)字之間的差額進(jìn)行分析。它分析財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)科目絕對(duì)數(shù)值大小差額，據(jù)此判斷股票發(fā)行公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

　　在財(cái)務(wù)分析中，主要分析下列數(shù)值的大�。�

　　凈值=賬面價(jià)值=股東權(quán)益=資本總資產(chǎn)-總負(fù)債

　　營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=（長(zhǎng)期負(fù)債+資本）-固定資產(chǎn)

　　速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-（存貨+預(yù)付費(fèi)用）=現(xiàn)金+銀行存款+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+有價(jià)證券

　　發(fā)放股利=（本年收益+累積盈余）-（保留盈利+已撥用的保留盈余）

　　普通股股利=發(fā)放股利-優(yōu)先股股利

　　銷(xiāo)售毛利=銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本

　　營(yíng)業(yè)純利=銷(xiāo)售毛利-營(yíng)業(yè)費(fèi)用=銷(xiāo)售收入-（銷(xiāo)售成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用）

　　稅前盈利=營(yíng)業(yè)純利+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出

　　稅后盈利=稅前盈利-所得稅=本年凈收益

　　通過(guò)對(duì)上述數(shù)值的差額分析，長(zhǎng)線投資者便可以獲得對(duì)一個(gè)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況的初步認(rèn)識(shí)。此外，通過(guò)各種表格資料對(duì)比個(gè)股的股價(jià)，可選擇具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票。

　　點(diǎn)金箴言：

　　對(duì)于普通的投資者來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析似乎太過(guò)于專(zhuān)業(yè)，但是如果投資者想在長(zhǎng)線投資中獲得不俗的利潤(rùn)的話(huà)，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析是極其重要的也是對(duì)投資者極其有利的。