如何用指標(biāo)來衡量權(quán)證貴賤

　　2元的權(quán)證就一定比1元的權(quán)證貴嗎？其實(shí)并非如此。就和好的股票值更多錢一樣，用絕對價(jià)格來衡量權(quán)證的價(jià)格是不科學(xué)的。那么，怎樣來甄別一只權(quán)證到底是貴了還是便宜了呢？有兩個(gè)指標(biāo)可以幫助投資者直觀地進(jìn)行判斷，這就是溢價(jià)率和隱含波動率。

　　溢價(jià)率

　　溢價(jià)率是指在權(quán)證到期時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格需要向有利于投資者的方向變動幅度的百分比，以使得持有者打平，即實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。認(rèn)購權(quán)證的溢價(jià)率是指若要達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，標(biāo)的證券需要上漲的百分比；認(rèn)沽權(quán)證的溢價(jià)率是指若要達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，標(biāo)的證券需要下跌的百分比。

　　目前市場上臨近到期日最近的兩只權(quán)證：寶鋼JTB1和萬科HRP1，兩只權(quán)證都會在今年8月底到期，然而其溢價(jià)率分別達(dá)到39％和47％。也就是說，G寶鋼的股價(jià)要在三個(gè)月內(nèi)大漲39％，以現(xiàn)在價(jià)格買入寶鋼權(quán)證的投資者行權(quán)才可能不受損失；而G萬科的股價(jià)更是只有在三個(gè)月內(nèi)大跌

　　47％，以現(xiàn)在價(jià)格買入萬科權(quán)證的投資者行權(quán)才可能不受損失。從這個(gè)角度來看，雖然寶鋼JTB1和萬科HRP1的溢價(jià)率水平并非市場最高，但這兩只權(quán)證卻是目前市場上最危險(xiǎn)的兩個(gè)產(chǎn)品。寶鋼JTB1目前的合理價(jià)格大概在0.45元左右，而萬科HRP1根本就是一文不值。

　　如果說風(fēng)險(xiǎn)指的是未來不確定的損失，那么像寶鋼JTB1和萬科HRP1這樣的品種，只會給繼續(xù)持有的投資者帶來確定的損失，甚至?xí)�血本無歸，這絕不是聳人聽聞。

　　隱含波動率

　　隱含波動率是根據(jù)權(quán)證的市場價(jià)格，利用權(quán)證估值模型反算出來的波動率。一般來說，股價(jià)表現(xiàn)越是活躍，越是上竄下跳極不穩(wěn)定，其波動率就越高。而對于長期橫盤或走勢溫和的證券，其波動率則較低。

　　隱含波動率是衡量權(quán)證價(jià)格貴賤的重要指標(biāo)，隱含波動率越高，表示該權(quán)證的價(jià)格越被高估，越不具備投資價(jià)值。舉例來說，5月30日鞍鋼JTC1的收盤價(jià)為4.380元，對應(yīng)的隱含波動率為246.3%。也就是說要想權(quán)證達(dá)到目前的4.380元價(jià)格，標(biāo)的證券需具備246.3%的波動率水平。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，G鞍鋼過去一年的歷史波動率也僅在32％的水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前的隱含波動率246％，由此可知，鞍鋼JTC1的價(jià)格被嚴(yán)重高估。