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市盈率的缺陷

2011-12-5 12:21:18   來源:不詳   佚名
    
市盈率無法區(qū)別公司利潤增長是變賣資產(chǎn)的一次性增加,還是盈利能力的持續(xù)增強(qiáng)。
市盈率指標(biāo)用來衡量股市平均價(jià)格是否合理具有一些內(nèi)在的不足:
 。1)計(jì)算方法本身的缺陷。成份股指數(shù)樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場(chǎng)計(jì)算的平均市盈率與其選取的樣本股有關(guān),樣本調(diào)整一下,平均市盈率也跟著變動(dòng)。即使是綜合指數(shù),也存在虧損股與微利股對(duì)市盈率的影響不連續(xù)的問題。舉個(gè)例子,2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍,如果中石化 2000年度不是盈利161.54億元,而是0.01元,上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是,如果中石化虧損,它將在計(jì)算市盈率時(shí)被剔除出去,上證A股的市盈率反而降為43.31倍,真所謂“越是虧損市盈率越低”。
 。2)市盈率指標(biāo)很不穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng),上市公司每股收益會(huì)大起大落,這樣算出的平均市盈率也大起大落,以此來調(diào)控股市,必然會(huì)帶來股市的動(dòng)蕩。1932年美國股市最低迷的時(shí)候,市盈率卻高達(dá)100多倍,如果據(jù)此來擠股市泡沫,那是非;奶坪臀kU(xiǎn)的,事實(shí)上當(dāng)年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時(shí)機(jī)。
 。3)每股收益只是股票投資價(jià)值的一個(gè)影響因素。投資者選擇股票,不一定要看市盈率,你很難根據(jù)市盈率進(jìn)行套利,也很難根據(jù)市盈率說某某股票有投資價(jià)值或沒有投資價(jià)值。令人費(fèi)解的是,市盈率對(duì)個(gè)股價(jià)值的解釋力如此之差,卻被用作衡量股票市場(chǎng)是否有投資價(jià)值的最主要的依據(jù)。實(shí)際上股票的價(jià)值或價(jià)格是由眾多因素決定的,用市盈率一個(gè)指標(biāo)來評(píng)判股票價(jià)格過高或過低是很不科學(xué)的。
  市盈率把股價(jià)和利潤連系起來,反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價(jià)上升,但利潤沒有變化,甚至下降,則市盈率將會(huì)上升。
  一般來說,市盈率水平為:
  0-13: 即價(jià)值被低估
  14-20:即正常水平
  21-28:即價(jià)值被高估
  28+: 反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫
  股息收益率
  上市公司通常會(huì)把部份盈利派發(fā)給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現(xiàn)價(jià),是為現(xiàn)行股息收益率。如果股價(jià)為50元,去年股息為每股5元,則股息收益率為10%,此數(shù)字一般來說屬于偏高,反映市盈率偏低,股票價(jià)值被低估。
  一般來說,市盈率極高(如大于100倍)的股票,其股息收益率為零。因?yàn)楫?dāng)市盈率大于100倍,表示投資者要超過100年的時(shí)間才能回本,股票價(jià)值被高估,沒有股息派發(fā)。
  平均市盈率
  美國股票的市盈率平均為14倍,表示回本期為14年。14倍PE折合平均年回報(bào)率為7%(1/14)。
  如果某股票有較高市盈率,代表:
 。1)市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來的盈利增長速度快。
  (2)該企業(yè)一向錄得可觀盈利,但在前一個(gè)年度出現(xiàn)一次過的特殊支出,降低了盈利。
 。3)出現(xiàn)泡沫,該股被追捧。
  (4)該企業(yè)有特殊的優(yōu)勢(shì),保證能在低風(fēng)險(xiǎn)情況下持久錄得盈利。
 。5)市場(chǎng)上可選擇的股票有限,在供求定律下,股價(jià)將上升。這令跨時(shí)間的市盈率比較變得意義不大。(南方財(cái)富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM)

(責(zé)任編輯:張曉軒)

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