投資者分歧與股票價(jià)格的關(guān)系
在股票市場(chǎng)上，信息不對(duì)稱、有限理性與認(rèn)知偏差以及過度自信三種因素導(dǎo)致了投資者之間存在著分歧，使得全體投資者對(duì)于價(jià)格的判斷服從某種概率分布，買方分布和賣方分布在價(jià)格P 上的差異即為買賣雙方的分歧。買賣雙方分歧越大，成交量越小，股票價(jià)格越不穩(wěn)定;分歧越小，成交量越大，股票價(jià)格越穩(wěn)定。
成交量與股票價(jià)格的波動(dòng)特性
股票成交量是反映投資者分歧的最重要的指標(biāo)，無論是分歧的產(chǎn)生還是分歧的變化都能在成交量上得以體現(xiàn)。我們把股票比喻為小球，把成交量比喻為小球運(yùn)行過程中遇到的阻力。在股價(jià)上升過程中，如果成交量較大，那么股價(jià)的上升空間較小，應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn);如果成交量較小，那么股價(jià)的上升空間較大，是投資的理想時(shí)點(diǎn);在股價(jià)下降過程中：如果成交量較大，那么股價(jià)的下跌空間較小，可考慮介入;如果成交量較小，那么股價(jià)的下跌空間較大，應(yīng)注意回避。
實(shí)證分析
我們采用單位價(jià)格成交量這一指標(biāo)來刻畫投資者分歧，即V/(ΔP/P)，代表股票價(jià)格變動(dòng)一個(gè)百分比單位時(shí)所產(chǎn)生的成交量，本課題以滬深300指數(shù)為例進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明，|V/(ΔP/P)|較大時(shí)，投資者分歧較小，股票價(jià)格較穩(wěn)定，股票遇到阻力后，會(huì)自然回落，遇到支撐后，會(huì)自然上漲，股票沖破阻力或跌破支撐的可能性較小。|V/(ΔP/P)|較小時(shí)，投資者分歧較大，股票價(jià)格較不穩(wěn)定，這既是風(fēng)險(xiǎn)，又是機(jī)遇：如果股票價(jià)格下跌，那么下跌空間較大，但是如果股票價(jià)格上漲，上漲空間也較大。
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