指數(shù)基金為什么跟大盤指數(shù)有誤差？

　　不少投資者還在猶豫要不要買指數(shù)基金時(shí)，卻已經(jīng)有不少先行者發(fā)出了抱怨“貌似指數(shù)基金不像傳說(shuō)中的那樣可以跟緊指數(shù)回報(bào)，不跑輸大盤的嘛”。

　　追蹤偏差的確存在

　　指數(shù)基金誤差不小。這的確不是指數(shù)基金持有人的無(wú)稽之談，附表統(tǒng)計(jì)了年初至2007年11月14日主要指數(shù)基金的凈值回報(bào)與對(duì)應(yīng)股票指數(shù)回報(bào)的比較。我們可以看到，指數(shù)基金中不乏像易方達(dá)深證100ETF、華夏中小板ETF可以獲得指數(shù)之外額外收益的優(yōu)秀指數(shù)基金，也不乏華安MSCI中國(guó)A股、華安上證180ETF這樣大體緊跟指數(shù)的合格基金，但也有不少基金凈值回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于追蹤的指數(shù)。

　　有些其實(shí)非誤差

　　當(dāng)然，在判斷指數(shù)基金追蹤指數(shù)時(shí)是否存在誤差，也必須謹(jǐn)慎。有一些看似誤差，其實(shí)并非誤差。

　　首先，目前很多內(nèi)地的指數(shù)基金其實(shí)并非“純粹”指數(shù)基金，其跟蹤標(biāo)的只能說(shuō)以某指數(shù)為主。以嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金為例，其業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)為滬深300指數(shù)增長(zhǎng)率×95%+同業(yè)存款利率×5%。融通深證100也是同樣的道理，其業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)為深圳100指數(shù)增長(zhǎng)率×95%+同業(yè)存款利率×5%。在大牛市中，同業(yè)存款利率顯然增長(zhǎng)率不可能與股市指數(shù)增長(zhǎng)率相比，所以這些基金的回報(bào)若僅是略低于跟蹤的指數(shù)，那也是正常的。

　　其實(shí)，指數(shù)基金的跟蹤回報(bào)要看凈值表現(xiàn)而非市價(jià)表現(xiàn)。目前，許多指數(shù)基金以ETF和LOF形式存在，投資人可以通過(guò)股票賬戶直接購(gòu)買。由于短期供求變化，所以這些ETF和LOF的市價(jià)往往會(huì)有折價(jià)或者溢價(jià)，這就會(huì)影響他們市價(jià)對(duì)于追蹤指數(shù)的準(zhǔn)確性。這方面，像上證180ETF這樣日交易量較小的ETF和嘉實(shí)滬深300這樣的LOF基金往往會(huì)出現(xiàn)單日1%以上的折價(jià)，若你是在折價(jià)時(shí)買入溢價(jià)時(shí)賣出，那么可以獲得多于指數(shù)的額外回報(bào)，但若相反在溢價(jià)時(shí)買入折價(jià)時(shí)拋出，那么回報(bào)就遜于指數(shù)了。

　　當(dāng)然，在附表中列出的不少基金凈值的跟蹤偏差實(shí)在過(guò)大，已經(jīng)絕非跟蹤標(biāo)的問(wèn)題可以解釋的，只能說(shuō)這些基金的確在指數(shù)基金的運(yùn)營(yíng)上存在問(wèn)題。

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