擁有鈦資源上市公司或鈦材上市公司一覽：
1. 寶鈦股份（600456.sh），公司是我國最大以鈦為主的稀有金屬材料生產(chǎn)基地，國內(nèi)市場占有率達40%，其中高檔鈦材和軍工鈦材市場占有率達80%;公司目前擁有航空用鈦材、海綿鈦、鈦鋯合金鑄件等產(chǎn)品。
2. 西部材料（002149.sz），公司擁有鈦鋼復(fù)合板、金屬纖維產(chǎn)品，并收購有西部鈦業(yè)97.78%股權(quán)。
3. 英力特（000635.sz），公司重組后，鈦白粉、海綿鈦將成為公司主業(yè)。
4. *ST鈦白（002145.sz），公司主營鈦白粉產(chǎn)品，已具備年產(chǎn)5萬噸產(chǎn)能。
5. 安納達（002136.sz），公司鈦白粉產(chǎn)能達5.5萬噸�！獓嵜麤]擴大1000元/噸，每股業(yè)績提升0.36元。
寶鈦股份：行業(yè)好轉(zhuǎn)與優(yōu)勢產(chǎn)能釋放完美配合
公司募投項目年內(nèi)將全面投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能提升，更重要的是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將顯著高端化。目前公司鈦帶項目生產(chǎn)線已經(jīng)逐步投入生產(chǎn)，該項目的投產(chǎn)有望顯著提升公司民用鈦材的盈利能力;萬噸自由鍛壓機與鈦棒絲項目也陸續(xù)年內(nèi)投產(chǎn)。項目的投產(chǎn)將使公司在行業(yè)中更具競爭優(yōu)勢、更強的產(chǎn)品定價能力。
我們認為，海綿鈦價格仍有望上漲。海綿鈦價格在下游需求明顯復(fù)蘇、上游原材料供應(yīng)緊張的狀況下持續(xù)大幅上漲，年初以來漲幅超過50%。
我們認為，在下游需求明顯好轉(zhuǎn)和上游資源高度集中、供應(yīng)趨近的情況下，海綿鈦價格有望繼續(xù)上漲，同時，對比其他資源集中度較高的資源品種價格，海綿鈦價格仍處在歷史較低位置，價格向上概率更大。
我們判斷，隨著上游原材料價格的持續(xù)大幅上漲，寶鈦股份產(chǎn)品價格上漲是大概率事件、盈利空間進一步提升。上游主要原材料價格大幅上漲對公司短期經(jīng)營情況肯定會造成一定的壓力，但是，具有顯著技術(shù)優(yōu)勢和明顯市場壟斷優(yōu)勢的寶鈦股份，公司鈦材價格向下游轉(zhuǎn)移的能力很強、從歷史上看也的確如此，只是體現(xiàn)在業(yè)績上是有所滯后。
我們認為，隨著上游原材料持續(xù)大幅上漲，公司產(chǎn)品后續(xù)提價是大概率時間，這講進一步提升主導(dǎo)產(chǎn)品盈利空間。
公司業(yè)績對終端產(chǎn)品價格敏感。我們以目前價格基礎(chǔ)和3000噸的高端鈦材測算，價格上漲10%，對公司EPS增加0.10元左右，公司業(yè)績對產(chǎn)品提價敏感，當(dāng)然上游原材料的短期過快上漲對公司短期內(nèi)經(jīng)營會造成一定的不利影響。
軍工鈦材的需求是未來關(guān)注和跟蹤的重點，軍工鈦材短期內(nèi)將保持較穩(wěn)定的增長，長期更值得期待，一旦拐點來臨，在軍工領(lǐng)域有長期積累和絕對優(yōu)勢的寶鈦股份將迎來業(yè)績爆發(fā)增長時期。另外，在軍工應(yīng)用方面，此前鈦材應(yīng)用集中在航空領(lǐng)域，未來可能在軍用其他領(lǐng)域的應(yīng)用也有望取得重大突破，這將對軍用鈦材產(chǎn)生增量。
民品盈利能力有望顯著提升。海水淡化用鈦量出現(xiàn)了明顯的恢復(fù)，以做海水淡化用焊管為主的、效率極高的5000噸鈦帶項目有望充分發(fā)揮，顯著提升民品盈利能力。
�。跱extPage］航鈦出口量有望逐步回升。隨著航空業(yè)的恢復(fù)與B787自身問題的解決，我們認為，公司航鈦出口量也有望逐步回復(fù)。
我們的判斷：公司經(jīng)營狀況持續(xù)的、明顯的好轉(zhuǎn)趨勢確立：（1）海綿鈦價格進入上升通道;（2）公司具有很強的價格轉(zhuǎn)移能力，盈利空間提升;（3）軍工鈦材增長是長期趨勢，在出現(xiàn)爆發(fā)性增長之前，軍工鈦材需求穩(wěn)定增長依然是長期趨勢。
維持對公司強烈推薦的投資評級。我們維持公司11-13年EPS分別為0.41、0.98和2.31元，同時，軍工鈦材銷售增長超預(yù)期的可能也使公司業(yè)績爆發(fā)性增長的出現(xiàn)可能提前，維持強烈推薦的投資評級，未來6-12個月目標價45元。
風(fēng)險提示：高端鈦材需求增長大幅低于預(yù)期;海綿鈦價格大幅波動。（中投證券）
西部材料：下半年“買入”
鈦材是市場關(guān)注重點，但與市場普遍預(yù)期“該項目今年為公司帶來大幅增長”不同，我們認為鈦材今年增收不增利。預(yù)計鈦材2011年增加2000噸銷量， 增加收入4億左右，利潤4000萬左右，但鈦材生產(chǎn)線2010年底轉(zhuǎn)固5億，今年將新增折舊3500萬元以及原資本化利息轉(zhuǎn)費用約1000萬元，將侵蝕利潤的增長。
鈦鋼復(fù)合板2011年的增長有限。其生產(chǎn)能力瓶頸在于爆炸能力。
公司2010年公司鈦鋼復(fù)合板的銷量已達14000噸，預(yù)計2011年全年銷量達到其產(chǎn)能，約為15000噸，增長幅度有限。公司有新增一個爆炸廠的意愿，目前沒有時間表�？紤]到火電煙囪的市場向好，預(yù)計公司未來仍會在此產(chǎn)品上有新增產(chǎn)能。
雖然我們判斷2011年業(yè)績難有增長，但公司存在利潤的可調(diào)控點。
公司董事會訂下2011年凈利潤增長20%的目標，我們認為利潤可調(diào)控點，一是貿(mào)易，公司2009、2010年貿(mào)易收入均在3億左右，但是利潤貢獻卻相差2000萬，與貴金屬價格走勢并不相符。二是存貨減值沖回，隨海綿鈦價格上漲，公司高達2億元的原材料存貨有升值的空間。
股價推動點。一是鈦價上漲，雖然公司以賺取加工費為主，但大規(guī)模存貨的升值空間是投資者關(guān)注的。二是大飛機或軍用訂單，公司二股東西安航天科技公司會讓公司分一杯羹。三是核電站訂單，主要是銀銦鎘棒，每增加一個訂單，將增加1000萬利潤。四是與寶鋼合作的高爐除塵纖維在鋼廠推廣。
下半年存在“買入”機會�？紤]到中報有虧損的可能性，給出“中性”評級，不過公司產(chǎn)品涉及大飛機、核電、環(huán)保等領(lǐng)域，皆為市場熱點，同時鈦行業(yè)有復(fù)蘇跡象，我們認為下半年中報之后、業(yè)績利空釋放之后，有“買入”機會。
風(fēng)險因素。鈦材下游需求不旺。（世紀證券）
英力特：產(chǎn)品價格上漲，增發(fā)帶來美好預(yù)期
公司70%的收入來源于PVC產(chǎn)品，7%來源于其聯(lián)產(chǎn)的燒堿產(chǎn)品。國內(nèi)PVC產(chǎn)能總體過剩，但是西北地區(qū)基本處于產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)，主要是由于PVC產(chǎn)能逐漸向西北地區(qū)轉(zhuǎn)移，當(dāng)?shù)刎S富的煤炭和原鹽資源，提供了低價的原材料，逐漸擠掉其他地區(qū)高成本的供貨商。
PVC保持滿負荷運轉(zhuǎn)：日本地區(qū)擁有200萬噸PVC產(chǎn)能，停產(chǎn)近40%，而且大多數(shù)港口處于關(guān)停狀態(tài)，亞洲地區(qū)對PVC的需求增加，近期公司有部分出口訂單;在油價上漲的趨勢下，PVC價格預(yù)計會小幅走高，電石法PVC受益;原材料電石價格上漲，對PVC價格形成支撐，我們預(yù)計全年均價在 7800-8000元/噸（去年均價7534元/噸）。據(jù)測算，PVC每上漲100元，增厚EPS0.06元。
電石價格上漲：以市場價格3700元/噸計算，電石成本占PVC售價的60%。電石價格處于低位，利潤微薄，漲價需求強烈;原材料白灰供應(yīng)緊張，運輸成本增加等均支撐電石價格上漲。近期電石企業(yè)上調(diào)電石價格約100元/噸。公司實現(xiàn)100%電石自給，擁有50萬噸產(chǎn)能，35萬噸用于PVC生產(chǎn)，5萬噸用于石灰氮生產(chǎn)，預(yù)計對外銷售10萬噸以上。
燒堿價格上漲，扭虧為盈：4月下旬時燒堿需求復(fù)蘇預(yù)期強烈，燒堿價格出現(xiàn)回升。去年燒堿價格最低達到1900元/噸，平均價格在2100元/噸，大部分聯(lián)產(chǎn)的燒堿業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損;2011年以來燒堿平均價格在2720元/噸，企業(yè)扭虧為盈。公司聯(lián)產(chǎn)燒堿的產(chǎn)能達到21萬噸，2010年銷量18.8萬噸， 燒堿價格上漲100元/噸，增厚公司EPS0.04元。
增發(fā)完成后，財務(wù)費用明顯降低;大股東持股比例增加：2010年公司利息支出1.14億元，占營收的4.6%。增發(fā)完成后，大股東對公司11.9億元的委托貸款認購股份，3.71億元現(xiàn)金用來償還貸款，預(yù)計每年可以減少財務(wù)費用7636萬元，影響EPS0.25元。增發(fā)完成后，大股東英力特集團對公司的持股比例由22%提高到51%，成為公司的絕對控股股東。而英力特集團將投資600多億元，建設(shè)寧東煤基化學(xué)工業(yè)園C區(qū)，九大多聯(lián)產(chǎn)裝置、包括醋酸、醋酸乙烯等30多個項目。英力特是集團旗下唯一的上市公司，我們判斷有可能未來借助該平臺進行融資。
給予“推薦-A”的投資評級：預(yù)計公司2011-2012年的攤薄后EPS分別為0.73元、0.88元，最新股價19.30元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為27倍和22倍，給予“推薦-A”的投資評級。（國都證券）
攀鋼釩鈦：中國的“淡水河谷”——鐵礦、釩、鈦龍頭
鐵礦石：礦價仍保持高位震蕩，支撐公司基本業(yè)績
資產(chǎn)臵換后公司鐵礦儲量達到42億噸，可采儲量18.1億噸，未來鞍鋼集團礦石資產(chǎn)全注入后，公司鐵礦資源儲量將達118億噸，年規(guī)劃鐵精粉產(chǎn)量 5000萬噸以上，成為全球最大的鐵礦石企業(yè)之一，堪稱中國的“淡水河谷”。從鐵礦石價格來看，全球鋼鐵產(chǎn)量增長放緩，同時各大鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)也有增產(chǎn)擴產(chǎn)計劃，但鐵礦石三大礦山壟斷的格局依然難以改變，而從歷史礦價走勢來看， 需求只是決定礦石價格走勢的因素之一，通脹同樣能夠推動鐵礦石價格的大幅上漲�；诖伺袛�，我們預(yù)計未來3年左右鐵礦石價格仍在相對高位水平震蕩。
釩：―節(jié)能與儲能‖雙輪驅(qū)動，前景值得期待
攀西地區(qū)擁有釩資源儲量1862萬噸（以五氧化二釩計算），占世界的11.6%中國的52%。我們看好釩的前景，主要基于：1）目前我國90%左右的釩用于提高鋼的強度和韌性，在結(jié)構(gòu)鋼中加入0.1%的釩可提高強度10%~20%，減輕重量15%~25%，這在提高建筑質(zhì)量的同時也符合國家節(jié)能環(huán)保政策，預(yù)計未來將有強制性的政策逐步推出;2）釩電池在大規(guī)模儲能領(lǐng)域的應(yīng)用技術(shù)正在逐步走向成熟，一旦技術(shù)成熟推廣成功后，將對釩需求形成強力支撐。
鈦：鈦相關(guān)產(chǎn)品價格回升，促業(yè)績增長
攀西地區(qū)鈦資源儲量6.18億噸（以二氧化鈦計算），占世界的35%占中國的95%。今年以來，鈦精礦及相關(guān)產(chǎn)品價格均出現(xiàn)大幅度上漲：四川46%的鈦精礦價格從1090元/噸上漲到目前的1870元/噸，漲幅達到72%;海綿鈦價格從63000元/噸上漲到目前的93000元/噸，上漲了50%左右;鈦白粉價格已在18000元/噸左右，較去年年底上漲60%左右。在目前價格水平下，我們初步測算公司2011、2012年鈦業(yè)務(wù)可貢獻業(yè)績0.1、 0.14元左右。
盈利存在上調(diào)空間，維持―推薦評級
考慮進一些可能的礦石投產(chǎn)達產(chǎn)的風(fēng)險因素，我們暫時維持公司2011、2012年每股收益0.48、0.93元的業(yè)績預(yù)測，但由于公司鈦業(yè)務(wù)超預(yù)期， 該盈利預(yù)測存在上調(diào)空間。我們認為公司2012年合理股價在20元以上，對應(yīng)市盈率21倍左右，較目前有50%以上的上漲空間。我們維持公司“推薦”投資評級。