增發(fā)新股常見問題

什么是增發(fā)新股的“回撥機制”？

　　 根據(jù)增發(fā)新股網(wǎng)上發(fā)售的原則，經(jīng)過網(wǎng)上詢價確定發(fā)行價格后，對所有符合條件的申購人發(fā)售股票作如下順序的排列：老股東、機構投資者社會公眾，即在出現(xiàn)申購不足的情況時，網(wǎng)下申購不足的回撥網(wǎng)上，網(wǎng)上老股東申購不足回撥社會公眾者的順序，就是增發(fā)新股的“回撥機制”。增發(fā)新股的“回撥”一般是在申購不足的情況下采取的措施。

　　 例如，某些個股是基金持有的重倉股，而基金的個股申購量都有一個5%的限制，再增持有一定限制，因此向網(wǎng)上回撥。
　　 第二個回撥就是老股東比例認購上限申購的優(yōu)先認購權由于種種原因沒有行使其權利或申購價格在發(fā)行價格以下，這樣余額可以向社會公眾者回撥。

　　老股東　　社會公眾　　　　 機構投資者
　　 ┗—┳——┛　　　　　　　　 │
　　　　 ┗—————┳——————┛
　　　　 ↑　　　　 │申購　　　　↑
　　　　 │　　　　 ↓　　　　　　│
　　　　 80%　　 發(fā)行總股數(shù)　　 20%
　　　　 │　　　　 │　　　　　　│
　　　　 ↓　　　　 ↓發(fā)售　　　　↓
　　 ┏───────────────┓
　　 ↓　　　　　　　　　　　　　　 ↓
　　 老股東 ←───回撥──── 機構投資者
　　 ┗————──┳—──—————┛
　　　　　　　　　　 │ 回撥
　　　　　　　　　　 ↓
　　　　　　　　 社會公眾

公司增發(fā)新股期間股票是否停牌？
　　 是的。上市公司增發(fā)新股期間，公司股票停牌時間規(guī)定如下：
　　 發(fā)行安排刊登《招股意向書》、《網(wǎng)上發(fā)行公告》、《網(wǎng)下發(fā)行公告》日上午停牌；
　　 刊登《申購價格區(qū)間公告》日全天、申購期間直至發(fā)行結果公告日上午（3個半交易日），公司已上市的A股將停牌，其余時間正常交易。

在繳款上配股與增發(fā)有何不同？
　　 增發(fā)與配股在繳款時間的規(guī)定上是不同的，這點投資者必須注意。配股在除權后還有幾天的交款期，完全可以在交款期結束前一天存入足夠的配股資金，以保證成功獲配。而增發(fā)的申購詢價只有一天時間，在這一天之前或這一天下單申購前，必須在自己的帳戶中存入足夠的保證金，才能保證自己的申購順利進行，不能像配股一樣在除權后再慢慢繳款。

申購增發(fā)新股是不是填的價格越高越好？
　　 有投資者認為，如果自己的報價高于最后確定的發(fā)行價，將會以自己的報價獲得發(fā)售，其實這是誤解。無論你的報價高出最終發(fā)行價多少，只要你的報價是在公司公告的詢價區(qū)間之間，你就可以獲得優(yōu)先認購(老股東)或比例發(fā)售(新股東)。否則，即使你填了一個最高價，這個價位如果超出了詢價區(qū)間的范圍，也會被交易所電腦主機確認為無效申購而無法獲得發(fā)售。

可以“零股”申購嗎？ 深市：深市采用一個代碼可以申購零股，新系統(tǒng)已經(jīng)實現(xiàn)對老股東和社會公眾投資者都可以申購零股。 滬市：上海證券交易所關于增發(fā)新股的申購數(shù)量和零股申購規(guī)定，對網(wǎng)上申購的老股東與其它非老股東的投資者，二者是不一樣的。滬市采用二個代碼，對老股東部分可零股申購，但對其他投資者部分申購數(shù)量必須是1000股或其整數(shù)倍。具體為：
　　 上交所對于增發(fā)老股東可以進行零股申購，即老股東的申購尾數(shù)可以是1—10。具體說來，假定某老股東持股300股，他的申購數(shù)量可以1—210之間的任意一個整數(shù)，如1、105、176、198、210等。但是老股東的申購數(shù)量不能超過原持股數(shù)獲配的百分比（例如80%）。深交所則不允許零股申購。
　　 對于網(wǎng)上其它的投資者（社會公眾）部分的申購，則規(guī)定不能零股申購，必須是最少100股（滬市為1000股）或100股（滬市1000股）的整數(shù)倍。

如何處理因配售而產(chǎn)生的“零碎股”？
　　 不足1股的稱為“零碎股”。增發(fā)新股對老股東的配售部分很容易產(chǎn)生“零碎股”。
　　 增發(fā)新股產(chǎn)生的零碎股將由主承銷商包銷，由于原持股數(shù)產(chǎn)生了申購尾數(shù)小于1的情況，增發(fā)的處理方法是取整。
　　 例如，某老股東持股192股，可以算出他可以優(yōu)先認購的是134.4股，取整為134股，他優(yōu)先可以認購的就是134股。

是公司“老股東”就一定能夠認購到增發(fā)的新股嗎？
　　 不一定。
　　 在上市公司增發(fā)新股的發(fā)行對象中，老股東即原社會公眾股股東，指股權登記日收市后登記在冊的公司流通股股東。如果老股東有效申購價格低于發(fā)行價格，或者申購條件不符合，不屬于有效申購的話，則不獲發(fā)售，老股東很可能會失去自己的新股認購權。
　　 例如，曾經(jīng)增發(fā)新股的東方通信與青島海爾的相關增發(fā)新股公告顯示：如果持有這兩家公司股票的流通股股東申購價低于增發(fā)價格，那么他們就將失去增發(fā)新股的認購權。
　　 因此，在申購時投資者應注意申購規(guī)定及自己選擇填寫的價格是否有高于或等于發(fā)行價格。

申購價格等于發(fā)行價格嗎？
　　 不一定，在詢價和競價的發(fā)行方式下，申購價格是投資者根據(jù)發(fā)行人提供的規(guī)定（或指導參考）價格填寫申購委托，最后發(fā)行價格需發(fā)行人及承銷商根據(jù)申購情況決定。

增發(fā)、配股與可轉債三種再融資方式有何相同？
　　 配股、增發(fā)以及可轉換債券三種再融資方式，都是在核準制框架下，由證券公司推薦、發(fā)行審核委員會審核、發(fā)行人和主承銷商確定發(fā)行規(guī)模、發(fā)行方式、發(fā)行價格、證監(jiān)會核準等組成的證券發(fā)行制度。三種再融資方式都對凈資產(chǎn)收益率有最低的要求，且投資者都要以現(xiàn)金方式認購，強調同股同價等等。

對公司增發(fā)/配股/可轉債有何規(guī)定條件？
　　 為了保證資金的有效使用及安全性，監(jiān)管部門分別通過凈資產(chǎn)收益率、以往分紅情況及融資時間間隔等嚴格規(guī)定了增發(fā)/配股/可轉債等再融資的硬性指標。具體見下表：

　　　　　　 增發(fā)　　　　　　 配股　　　　　　　　 可轉債 凈資產(chǎn) 最近3個會計年度加 最近3個會計年度加 最近3年連續(xù)盈利，且收益率 權平均凈資產(chǎn)收益 權平均凈資產(chǎn)收益 最近3年凈資產(chǎn)收益率
　　　　 率平均不低于6%　　 率平均不低于6%　　 平均10%以上

以往分 要求披露公司現(xiàn)金 要求披露公司現(xiàn)金 最近三年特別是近一紅情況 分紅信息　　　　 分紅信息　　　　 年必須有現(xiàn)金分紅

融資時 距前次發(fā)行的時間 距前次發(fā)行至少應 沒有時間間隔要求間間隔 間隔至少一年　　 間隔一個會計年度

注： 1．在以往分紅情況條件中，增發(fā)和配股對于最近三年未分紅派息但能給予合理要求的，原則上仍可配股或增發(fā)。 2．在凈資產(chǎn)收益率條件中，增發(fā)還有放寬要求的例外條款，即如果不滿足6%條件，但公司具有良好的經(jīng)營與發(fā)展前景，且增發(fā)完成當年加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于發(fā)行前一年的水平的也可增發(fā)； 2．可轉債屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低。

增發(fā)、配股和可轉債發(fā)行定價何者更高？
　　 就發(fā)行定價而言，可轉債發(fā)行定價稍高，增發(fā)次之，配股略低。為了迅速完成配股，上市公司傾向于將配股價定得低一些；而增發(fā)則一般以發(fā)行日前一個交易日的收盤價或距發(fā)行日最后若干個交易日平均收盤價為基礎，按照一定的折扣比例來確定�？赊D債發(fā)行價格的確定一般以公布募集說明書前三十個交易日公司股票的平均收盤價格為基礎，并上浮一定幅度。