QDII和QFII（RQFII）活水對(duì)資本市場(chǎng)的意義

　　RQFII業(yè)務(wù)是構(gòu)建人民幣國(guó)際化的循環(huán)機(jī)制的重要環(huán)節(jié)

　　在資本市場(chǎng)“出水管”和“進(jìn)水管”業(yè)務(wù)不斷拓展的同時(shí)，我們必須認(rèn)識(shí)到，中國(guó)全面開(kāi)放資本項(xiàng)目的條件還不成熟，人民幣持續(xù)流出后在境外流通和沉淀，會(huì)產(chǎn)生人民幣金融業(yè)務(wù)的需求，因此有必要在與中國(guó)經(jīng)貿(mào)聯(lián)系密切的地方開(kāi)展離岸人民幣業(yè)務(wù)，形成一個(gè)讓人民幣走出去再流回來(lái)的循環(huán)。而離岸金融中心首先是形成一個(gè)吸納人民幣的“蓄水池”，除了人民幣貿(mào)易結(jié)算等人民幣的需求之外，讓流出去的人民幣“回流”，這是構(gòu)建離岸金融中心后，能否持續(xù)發(fā)展的最關(guān)鍵因素，實(shí)現(xiàn)人民幣的逐步國(guó)際化進(jìn)程，RQFII可以起到至關(guān)重要的作用，是構(gòu)建人民幣國(guó)際化的循環(huán)機(jī)制的重要一環(huán)。人民幣離岸金融中心越多，地區(qū)間貿(mào)易往來(lái)就會(huì)越密切，即更多的人民幣離岸中心有助于促進(jìn)人民幣國(guó)際化。而不同的離岸中心可以在支持人民幣離岸業(yè)務(wù)發(fā)展中發(fā)揮互補(bǔ)作用。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)的RQFII將不僅僅局限在香港市場(chǎng)，有人民幣需求的地方就會(huì)有讓流出去的人民幣“回流”的需要，RQFII將成為構(gòu)建離岸金融中心實(shí)現(xiàn)人民幣的逐步國(guó)際化進(jìn)程的重要一環(huán)，或者說(shuō)是不可或缺的必要環(huán)節(jié)。這個(gè)意義上，RQFII不僅是資本市場(chǎng)的“入水”管，也是人民幣國(guó)際化循環(huán)機(jī)制的重要一環(huán)。

　　資本流動(dòng)可以促進(jìn)投資理念和投資方法與國(guó)際化接軌

　　對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，QDII對(duì)外投資和QFII（RQFII）對(duì)內(nèi)投資表面上作為資金流出和流入的“放水管”和“入水管”作用，實(shí)際意義可能更加深遠(yuǎn)，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)隨著資金往來(lái)數(shù)量的擴(kuò)大，投資理念和投資方法進(jìn)一步與國(guó)際化接軌必將是不可避免的過(guò)程。對(duì)于投資而言，“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的分散化投資理念，可以避免單一資產(chǎn)或者單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，投資的國(guó)際化是一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，由于市場(chǎng)容量和投資國(guó)際化經(jīng)歷等方面不同，目前對(duì)外投資比重有所區(qū)別：如日本的海外資產(chǎn)比重超過(guò)本土資產(chǎn)；中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的QDII投資超過(guò)對(duì)島內(nèi)的投資。對(duì)中國(guó)大陸的投資者而言，隨著人民幣的匯率進(jìn)入均衡區(qū)域，擔(dān)心人民幣升值帶來(lái)的海外投資損失的因素會(huì)逐步弱化，尋找真正具有投資價(jià)值的投資標(biāo)的會(huì)成為未來(lái)國(guó)內(nèi)投資者選擇的主要考慮因素。

　　再說(shuō)回文章開(kāi)頭我與同事關(guān)于“進(jìn)水管”和“出水管”的話(huà)題，同事說(shuō)國(guó)外好像沒(méi)有同時(shí)打開(kāi)兩種水管的題目，據(jù)其分析老外的思維中同時(shí)打開(kāi)出水管和入水管來(lái)注滿(mǎn)（放空）水池，是個(gè)不可思議的問(wèn)題。聽(tīng)完這個(gè)結(jié)論，筆者有點(diǎn)吃驚之余，細(xì)想一下，在一個(gè)國(guó)際化的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體系中，對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資根本不是考慮問(wèn)題的出發(fā)點(diǎn)，因?yàn)橥顿Y的目的無(wú)非就是保值和增值，或者說(shuō)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和追求收益，從這個(gè)意義上看待QDII對(duì)外投資和QFII（RQFII）對(duì)內(nèi)投資就簡(jiǎn)單很多。