指數(shù)基金的跟蹤誤差

　　指上功夫是拿來干什么用的？除了陸小鳳的靈犀指是用來夾人刀劍的，其他的都用來點(diǎn)穴。所以認(rèn)穴是指上功夫的高手的基本功，點(diǎn)的準(zhǔn)了叫點(diǎn)穴，所向披靡，點(diǎn)的不準(zhǔn)，不過戳人而已，大概也不會(huì)太疼。準(zhǔn)或不準(zhǔn)，在指數(shù)基金的管理中叫跟蹤誤差，跟蹤誤差越小，則指數(shù)基金的運(yùn)作狀況越理想。跟點(diǎn)穴越準(zhǔn)，效果越好是同樣的道理。

　　跟蹤誤差是衡量指數(shù)基金的業(yè)績(jī)與所跟蹤指數(shù)的接近程度的指標(biāo)。理想的指數(shù)基金跟蹤誤差當(dāng)然為零，即基金的表現(xiàn)與基準(zhǔn)完全同步，但在現(xiàn)實(shí)中，零跟蹤誤差幾乎是不可能實(shí)現(xiàn)的。目前，基金公司一般要求指數(shù)基金的凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)衡量基準(zhǔn)之間的日平均跟蹤誤差不超過0.35%。

　　跟蹤誤差的產(chǎn)生基本源于三個(gè)方面的因素，其一是指數(shù)基金既定的管理費(fèi)，因此選指數(shù)基金的一個(gè)重要指標(biāo)即為管理費(fèi)率，費(fèi)率越低則跟蹤誤差越小。其二由于指數(shù)基金無法完全復(fù)制指數(shù)而導(dǎo)致的偏差。在指數(shù)基金運(yùn)作中，其所跟蹤指數(shù)的成份股可能會(huì)產(chǎn)生臨時(shí)變動(dòng)，使得指數(shù)基金因該成份股停牌、流動(dòng)性不足等原因而不能以市場(chǎng)價(jià)格買到該股票，則指數(shù)基金只能采用抽樣復(fù)制法，增加交易活躍股票的權(quán)重，減少流動(dòng)性差的股票權(quán)重。在這個(gè)過程中，指數(shù)基金的管理團(tuán)隊(duì)需要通過建立一系列的數(shù)量模型來控制、修正跟蹤誤差。對(duì)復(fù)制誤差的修正是非常考驗(yàn)管理者能力的，較低的跟蹤誤差則是表明基金管理團(tuán)隊(duì)擁有較好的管理能力。另一個(gè)誤差產(chǎn)生的因素則是基金組合必須持有一定的現(xiàn)金資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)贖回。這一點(diǎn)ETF基金則占有一定的優(yōu)勢(shì)。由于ETF是采取實(shí)物申贖的方式進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)的交易，因此組合中的現(xiàn)金存量一般會(huì)非常低，基準(zhǔn)指數(shù)收益率與現(xiàn)金收益率不一致而導(dǎo)致的跟蹤偏離會(huì)更小。

　　有研究表明，全復(fù)制型指數(shù)基金的跟蹤誤差如果控制在0.2%以內(nèi)，則指數(shù)基金運(yùn)作狀況較理想，如果跟蹤誤差超過0.8%，則指數(shù)基金運(yùn)作狀況相對(duì)較差。而對(duì)于增強(qiáng)型指數(shù)基金來說，如果跟蹤誤差控制在0.9%以內(nèi)，則指數(shù)基金運(yùn)作狀況較理想，如果跟蹤誤差超過2.1%，則指數(shù)基金運(yùn)作狀況相對(duì)較差。如國(guó)泰滬深300屬于完全復(fù)制型指數(shù)基金，剛剛披露的三季報(bào)顯示，其年化跟蹤誤差平均為0.159%，顯示其跟蹤技術(shù)優(yōu)異且穩(wěn)定。