3. 在折價變?yōu)榱慊蚧鸬狡谌諘r，大盤盤整，滬深300指數無變化，按照上面封閉式基金A與滬深300線性關系假設，封閉式基金的凈值上漲2％，即封閉式基金的凈值變?yōu)?.02元，此時投資者便可以1.02元的價格賣出或贖回封閉式基金A，這種情況下，投資者的盈利為1.02-0.8=0.22元/份。假如買入100萬份，則投資者的盈利額為22萬元；另一方面，投資者在期貨市場上賣空期貨指數，指數無變化，因此投資者在期貨市場上盈利0萬元，因此到期日投資者凈盈利額為22+0=22萬元。
如上所示，如果買入折價交易的封閉式基金同時賣空相應數量的股指期貨，在理想情況下投資有折價率的封閉式基金的利潤是穩(wěn)定的。凈利潤恰好為封閉式基金的折價和Alpha收益的和。
上述所描述的套利過程是在理想假設前提下發(fā)生，在現實市場中，假設1－假設4一般不成立，由于假設不成立，在現實中通過買入封閉式基金，賣空股指期貨套利面臨失敗的風險。接下來，我們就實際套利中可能發(fā)生的風險進行闡述。首先我們先介紹一下封閉式基金套利的流程，接著通過具體的案例說明實際套利中可能面臨的風險。
（南方財富網基金頻道）