和澤醫(yī)藥科創(chuàng)板IPO，上市前夕估值大漲，云鋒麒泰為股東

　　據(jù)新股了解，浙江和澤醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“和澤醫(yī)藥”）擬科創(chuàng)板上市，民生證券為其保薦人，目前處于“已問(wèn)詢”狀態(tài)。

　　和澤醫(yī)藥成立于2006年，是一家以藥物研發(fā)為核心的CRO企業(yè)。此次上市，公司擬公開發(fā)行不超過(guò)1667萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金約5.43億元，分別投向于藥學(xué)研究及申報(bào)平臺(tái)建設(shè)子項(xiàng)目、臨床研究與檢測(cè)平臺(tái)建設(shè)子項(xiàng)目、多肽及口溶膜技術(shù)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)子項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　1短短2個(gè)月估值漲66.67%

　　2020年9月股份改制之前，和澤醫(yī)藥經(jīng)過(guò)多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。僅在2020年4月-9月期間，短短半年里公司就發(fā)生3次增資和3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，注冊(cè)資本提升至5000萬(wàn)元。

　　具體來(lái)看，在4月股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，6月和澤醫(yī)藥旗下員工持股平臺(tái)寧波益樂(lè)和杭州坤百新增出資，并按6億元整體估值引入湖州精研、寧波和言、寧波億坤等多個(gè)投資方。與此同時(shí)，發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　此后，和澤醫(yī)藥于8月再次股權(quán)轉(zhuǎn)讓并增資，按10億元整體估值引入云鋒麒泰、寧波淳瑞兩名外部投資方，分別持股5.53%、2.3%。僅過(guò)了2個(gè)月，公司估值由6億元提升至10億元，漲幅達(dá)到66.67%。

　　IPO前夕，和哲控股持有公司持股比例為25.0348%，為公司控股股東。倪晟直接持有公司約1.54%的股權(quán)，通過(guò)和哲控股、寧波益樂(lè)、杭州億知和杭州坤百間接控制公司約34%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。其他持有公司5%以上股份的主要股東有6名，包括連云港涌誠(chéng)、寧波益樂(lè)、云鋒麒泰等。

　　值得一提的是，云鋒麒泰的背后顯現(xiàn)阿里巴巴、巨人網(wǎng)絡(luò)、太平洋保險(xiǎn)、天安人壽等多家知名投資機(jī)構(gòu)身影。

　　2與龍頭差距不小

　　目前，和澤醫(yī)藥已搭建較為完善、合理的藥品研發(fā)服務(wù)體系，包括原料藥研究、制劑研究、臨床試驗(yàn)以及在建立上述服務(wù)基礎(chǔ)上的技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。其主導(dǎo)研發(fā)的藥品已實(shí)現(xiàn)4項(xiàng)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)收入，包括卡貝縮宮素注射液（國(guó)內(nèi)首家視同通過(guò)一致性評(píng)價(jià)）、富馬酸丙酚替諾福韋片、硫酸氫氯吡格雷片、苯磺貝他斯汀片（國(guó)內(nèi)第二家仿制）。

　　2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入由7127萬(wàn)元增長(zhǎng)至2.88億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)100.96%；同期歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，由-1325萬(wàn)元增長(zhǎng)至6514萬(wàn)元；毛利率則由27.53%上升至51.77%。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后一定程度上得益于CRO這一行業(yè)的興起。隨著醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)增加以及滲透率提升，中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)藥合同服務(wù)外包市場(chǎng)規(guī)模從2015年的39億美元增長(zhǎng)至2019年的98億美元，預(yù)計(jì)將以27.4%增速增長(zhǎng)至2024年的329億美元。

　　不過(guò)，就目前來(lái)說(shuō)，無(wú)論是收入規(guī)模還是市場(chǎng)地位，和澤醫(yī)藥與同賽道的藥明康德、康龍化成等龍頭公司的差距還有不小的距離。2019年在傳統(tǒng)醫(yī)藥合同服務(wù)外包行業(yè)中，藥明康德以16.9%的市場(chǎng)占有率穩(wěn)居龍頭地位，其次康龍化成、藥明生物、泰格醫(yī)藥分別占據(jù)5.2%、4.6%、4.1%的市場(chǎng)份額，而公司尚未擠進(jìn)前十名列。

　　從研發(fā)投入來(lái)看，公司研發(fā)費(fèi)用由2018年的1276萬(wàn)元增長(zhǎng)至2020年的2254萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重由17.91%下降至7.83%，由此可見，盡管和澤醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重高于同行業(yè)平均水平7%，但整體趨勢(shì)卻逐年降低。