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中美利差倒掛歷史2022新回顧:歷次收窄對A股漲還是跌?

2022-04-12 10:12 南方財(cái)富網(wǎng)

  歷史上中美利差共出現(xiàn)3輪倒掛,最近一輪持續(xù)不到1個(gè)月。第一輪:2Y中美利差于2004年12月10日首次倒掛,2006年4月13日觸及倒掛極限、開始走闊趨勢,10Y中美利差于2005年3月17日首次倒掛,2006年5月12日開始走闊;第二輪:2Y中美利差于2009年6月5日首次倒掛,2009年6月8日開始走闊,10Y中美利差于2008年9月19日首次倒掛,2008年11月13日開始走闊;第三輪:2Y中美利差于2018年11月6日首次倒掛,2008年11月15日開始走闊,10Y中美利差于2018年11月8日逼近(但未)倒掛隨后開始走闊。2010年6月19日二次匯改前,中美利率聯(lián)動(dòng)性較差、跨境資本流動(dòng)受限,2005-2008年中美利率反向變動(dòng)、利差基本倒掛,可參考性較差。此后中美利率聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng),利差極少倒掛,最近一輪2Y中美利差倒掛僅持續(xù)不到1個(gè)月。

  據(jù)西部證券整理,歷次倒掛期內(nèi)A股和A債具有一定規(guī)律。

  A股:各輪首次倒掛前后1個(gè)月及3個(gè)月,A股表現(xiàn)在所有大類資產(chǎn)中排名靠后,且有負(fù)絕對收益,成長跌幅顯著、價(jià)值相對抗跌;一旦利差觸及區(qū)間極小值,在極小值前后(但節(jié)奏未知)A股在所有大類資產(chǎn)中表現(xiàn)數(shù)一數(shù)二。

  A債:各輪中美利差首次倒掛前后3個(gè)月,A債在所有大類資產(chǎn)中表現(xiàn)出明顯的相對收益。利差觸及區(qū)間極小值前后國債表現(xiàn)并無顯著規(guī)律,不過歷史經(jīng)驗(yàn)表明一旦中美利差倒掛結(jié)束、開始走闊,國內(nèi)債市的資金外流壓力也將緩解。且經(jīng)驗(yàn)上,中美利差(逼近)倒掛后,中債仍可階段性走牛。