3.15銅期貨行情：滬銅產(chǎn)量釋放節(jié)奏趨緩 滬鋁短期受宏觀擾動(dòng)

　　【銅】

　　今日(3月14日)銅價(jià)下跌0.61%。宏觀上，硅谷銀行暴雷事件發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增加，美元指數(shù)大幅下挫，或利多銅價(jià)。

　　基本面來(lái)看，供應(yīng)上，秘魯銅礦逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，海外銅礦供給擾動(dòng)減弱;海外冶煉端恢復(fù)較慢，二季度預(yù)計(jì)釋放速度加快，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量釋放節(jié)奏趨緩。

　　庫(kù)存上，LME逐漸累庫(kù)，SHFE庫(kù)存有所去化，全球顯性庫(kù)存季節(jié)性累庫(kù)節(jié)奏放緩。整體而言，宏觀短期具不可測(cè)性，建議觀望。

　　【鋁】

　　今日鋁價(jià)微弱上漲。供應(yīng)上，國(guó)產(chǎn)鋁土礦供應(yīng)偏緊，進(jìn)口礦價(jià)格有所支撐;國(guó)內(nèi)電解鋁2月減產(chǎn)76萬(wàn)噸，主要集中在云南。

　　成本上，電解鋁成本已降至16950元/噸。需求上，下游加工型企業(yè)開(kāi)工率有所提升，終端消費(fèi)有所改善，但節(jié)奏偏慢。庫(kù)存上，需注意庫(kù)存拐點(diǎn)。由于硅谷暴雷事件的影響，宏觀短期受到擾動(dòng)，待市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒消化后，可繼續(xù)逢低做多。

　　【鋅】

　　今日鋅價(jià)上漲0.11%。供應(yīng)上,歐洲能源價(jià)格回落，海外冶煉廠利潤(rùn)修復(fù)，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快;雖然國(guó)內(nèi)西南地區(qū)枯水期電力緊張，但高利潤(rùn)促使冶煉廠3月產(chǎn)量超預(yù)期。整體來(lái)看，供應(yīng)內(nèi)外雙松。

　　需求上，地方專項(xiàng)債擬排為3.8萬(wàn)億元，較去年有所提升，需關(guān)注基建實(shí)際提振力度。庫(kù)存上，國(guó)內(nèi)外絕對(duì)庫(kù)存處于低位，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)幅度較大。整體而言，“強(qiáng)需求”恢復(fù)邏輯在三月仍需驗(yàn)證，建議觀望。

　　【鎳】

　　今日鎳價(jià)繼續(xù)下挫，但幅度較小。鎳價(jià)目前重回供應(yīng)過(guò)剩邏輯。

　　供應(yīng)端，俄鎳今年3月份將以人民幣計(jì)價(jià)的方式對(duì)華出口，預(yù)計(jì)進(jìn)口將出現(xiàn)修復(fù)，國(guó)內(nèi)供給壓力提升;二級(jí)鎳供應(yīng)彈性在于印尼NPI、MHP、高冰鎳項(xiàng)目實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有較多產(chǎn)能釋放。

　　需求上，二級(jí)鎳對(duì)一級(jí)鎳的替代基本達(dá)到極致，今年一級(jí)鎳主要需求或集中在鎳合金領(lǐng)域。庫(kù)存上，全球精煉鎳顯性庫(kù)存仍處低位，供給增量尚未反映在庫(kù)存上，逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍存。

　　整體而言，2023年供需過(guò)剩預(yù)計(jì)較大，隨著供應(yīng)量逐漸釋放，庫(kù)存將在國(guó)內(nèi)逐步累積，疊加短期宏觀受到擾動(dòng)，鎳價(jià)下行趨勢(shì)增強(qiáng)。