10.25pta期貨實(shí)時(shí)行情：供需面不佳+積累庫存 PTA市場心態(tài)謹(jǐn)慎

　　宏觀環(huán)境：2022長期邏輯2022年四季度PX和PTA有較多新裝置投產(chǎn)，或帶來供需錯(cuò)配。

　　供應(yīng)：開工率周均PTA產(chǎn)能利用率78.93%，較上周上升0.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　產(chǎn)量：本周產(chǎn)量105.26萬噸，較上周減少1.39萬噸。

　　需求：本周聚酯周均開工負(fù)荷80.59%，較上周上升0.30%;江浙織機(jī)周均開工率70.09%，較上周上升0.25%。

　　庫存：本周庫存天數(shù)4.22天，較上周上升0.32天;本周倉單數(shù)量13594張，較上周增加11984張。

　　成本：原油本周油價(jià)從高位一路震蕩下跌，基本將前期減產(chǎn)帶來的漲幅回吐完畢。在歐佩克+宣布減產(chǎn)200萬桶/天之后，油價(jià)獲得支撐并一路上漲，但是美國開始出手干預(yù)油市，導(dǎo)致油價(jià)從高位一路下跌。

　　一是繼續(xù)宣布釋放儲(chǔ)備原油約1500萬桶，這將給油市顯著降溫，二是美國通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)將大概率延續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)的緊縮貨幣規(guī)則，美元依然較為強(qiáng)勢。因此，在供應(yīng)端拋儲(chǔ)和需求端受到經(jīng)濟(jì)疲軟的利空之下，油價(jià)回落為主。

　　PX：本周亞洲PX市場價(jià)格窄幅下挫，趨勢呈現(xiàn)為先緩后急。本周CFR中國均價(jià)為1019.8美元/噸，較上期下跌5.91%。

　　油市跌勢明顯，同時(shí)國內(nèi)有效產(chǎn)出提升，周內(nèi)PX價(jià)格單邊下行，回落至1000美元/噸關(guān)口附近。

　　尤其是周后期成本端國際油價(jià)跌幅加深，擠壓成本動(dòng)能，而盛虹及東營新增投放預(yù)期下，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)凸顯，市場買氣欠佳，PX價(jià)格快速回落。

　　加工費(fèi)：本周PTA加工費(fèi)上漲。本周原油價(jià)格下跌，帶動(dòng)PX及PTA價(jià)格下跌，但PTA新產(chǎn)能延期投產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨基差重新走強(qiáng)，一定程度上縮減了PTA價(jià)格跌幅，PTA加工費(fèi)回升。本周PTA周均加工費(fèi)為591.4元，較上周上升60.62%。

　　價(jià)差：主力基差主力基差721，較上周上升174。1-5價(jià)差：1-5月間價(jià)差80，較上周下降70。PTA/布倫特原油人民幣比價(jià)：根據(jù)2021年以來的數(shù)據(jù)，PTA和布倫特原油的人民幣比價(jià)在1.07-1.63之間，均值約為1.35，本周末為1.24，比值處于平均值之下。

　　觀點(diǎn)：

　　成本方面：下周來看，油價(jià)恐將窄幅波動(dòng)，關(guān)注兩油在85-90美元/桶的波動(dòng)情況。目前油市的主要矛盾，集中于供應(yīng)端的博弈，沙特帶領(lǐng)的歐佩克+減產(chǎn)帶來支撐，但是美國拋儲(chǔ)帶來利空。

　　對(duì)于沙特而言，80美元/桶是其下邊界，而對(duì)于美國而言，100美元/桶是其上邊界。短期看，市場圍繞減產(chǎn)和拋儲(chǔ)的博弈展開，對(duì)于宏觀帶來的利空，則是長期的施壓油價(jià)反彈。

　　供應(yīng)方面：下周PTA供應(yīng)端基本穩(wěn)定，暫無新增的大型PTA裝置計(jì)劃檢修或重啟，關(guān)注東北某PX裝置技改是否能影響配套PTA裝置負(fù)荷，另外需要關(guān)注寧波地區(qū)物流情況，是否再度影響當(dāng)?shù)豍TA裝置負(fù)荷。

　　需求方面：下周來看，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷大致穩(wěn)定，暫無大型聚酯裝置計(jì)劃檢修或減產(chǎn)，個(gè)別30萬噸聚酯新產(chǎn)能尚未確定10月底之前是否投產(chǎn)，預(yù)估聚酯端對(duì)PTA需求大致平穩(wěn)。但聚酯成品庫存較高，尤其是滌綸長絲庫存處于年內(nèi)高點(diǎn)，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷存在不確定性。

　　綜合考慮，擔(dān)憂需求轉(zhuǎn)弱，PTA積累庫存，PTA供需面不佳，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)PTA行情偏弱。