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| 4. 投資策略 煤炭板塊估值相對(duì)A 股已不便宜，但相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看估值并不算高，國(guó)際煤炭估值也在30倍左右，而對(duì)于國(guó)內(nèi)煤炭我們可以給與其高估值基于以下幾個(gè)原因： 需求：中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的高速增長(zhǎng) 下游行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng) 地位：戰(zhàn)略地位的逐步提高。世界各國(guó)都在尋求資源的控制權(quán)，尋求能源安全。 整合：行業(yè)集中度逐步提高。國(guó)有大型礦井的集中度將會(huì)越來(lái)越高，小煤礦數(shù)量壓至1萬(wàn)處，產(chǎn)量由10億噸左右減到7億噸以內(nèi)，大中小煤礦的產(chǎn)量比重調(diào)整至56：17：27。 資源：有償使用的推進(jìn)使進(jìn)入門(mén)檻越來(lái)越高。進(jìn)入門(mén)檻的提高也會(huì)避免“公共地悲劇”的發(fā)生，減少搭便車的現(xiàn)象。看書(shū)。 增長(zhǎng)：煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)高于國(guó)際平均水平。 觀念：逐漸摒棄了低市盈率的認(rèn)識(shí) 綠色能源。人們對(duì)資源性產(chǎn)品逐漸認(rèn)識(shí)到了其價(jià)值，隨著時(shí)間的推移，資源將越來(lái)越貴，而且煤炭也正在向綠色能源轉(zhuǎn)型。 投資策略一：資源整合導(dǎo)致的資產(chǎn)注入預(yù)期 小煤窯產(chǎn)量波動(dòng)比較大，雪災(zāi)后更堅(jiān)定國(guó)家資源調(diào)控的決心。 山西省以五大集團(tuán)為資源整合主體，同煤集團(tuán)、焦煤集團(tuán)整合方案即將出臺(tái)。 形成6～8個(gè)億噸級(jí)和8～10個(gè)5000萬(wàn)噸級(jí)大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)量占全國(guó)的50%以上。 13 個(gè)大型煤炭基地、98 個(gè)礦區(qū)、2010 年大型煤炭基地產(chǎn)量達(dá)到22.4 億噸，占86%。 今年資產(chǎn)注入將會(huì)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，資源整合、資產(chǎn)注入山西最有看點(diǎn)。 投資策略二：充分享受價(jià)格上漲帶來(lái)收益的公司 煉焦煤供需緊張，焦煤價(jià)格有望繼續(xù)創(chuàng)出新高，焦煤子行業(yè)將是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的子行業(yè)。 煉焦煤的上漲同時(shí)會(huì)帶動(dòng)噴吹煤價(jià)格的上漲。 電煤合同價(jià)短期很難上調(diào)，對(duì)市場(chǎng)煤占比很高的公司應(yīng)給于高度關(guān)注。 石油價(jià)格高企的背景下，新型煤化工將成為市場(chǎng)追捧的焦點(diǎn)，煤化工 西山煤電 目前山西地區(qū)焦煤市場(chǎng)價(jià)已超過(guò)1800元/噸，華東地區(qū)焦煤合同價(jià)在1500元左右，而國(guó)際焦煤合同價(jià)格在300美元/噸，而西山合同價(jià)目前僅1100元左右，巨大的差價(jià)為西山提價(jià)孕育了機(jī)會(huì)，而從6月1日起山西焦炭?jī)r(jià)格繼上月漲200元后本月又漲300元/噸，為焦煤價(jià)格上漲留下了空間，而從目前市場(chǎng)來(lái)看焦煤持續(xù)緊張，隨著奧運(yùn)會(huì)的臨近，這種情況可能加劇。 靜態(tài)分析，我們預(yù)測(cè)焦煤價(jià)格上漲200元/噸，調(diào)價(jià)從7月1日算起，則收入增加5.6億左右，凈利潤(rùn)增加4.2億，每股收益增加0.35元。08年煤炭綜合售價(jià)550元/噸，比上年同比增長(zhǎng)36％，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)119％。 西山煤電 （000983）的投資價(jià)值一方面來(lái)自焦煤的景氣，另一方面來(lái)自資產(chǎn)注入的預(yù)期和興縣礦區(qū)的逐步投產(chǎn)。山西目前正在推進(jìn)資源整合，焦煤集團(tuán)整合方案將出臺(tái)，焦煤集團(tuán)旗下資產(chǎn)隨著新董事長(zhǎng)的上任，將逐步推進(jìn)。隨著苛瓦鐵路的開(kāi)通，興縣礦區(qū)的產(chǎn)能將逐步釋放。我們上調(diào)了公司08年的盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)到08年每股收益1.91元，09年2.6元，增長(zhǎng)率37％，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE，08年27倍，09年20倍，維持買入的評(píng)級(jí)。 兗州煤業(yè) 08年擬簽訂出口煤合同量50萬(wàn)噸，比2007年度出口煤合同量減少了5萬(wàn)噸或9.1%；合同平均價(jià)格為151.67美元/噸，比2007年度出口煤合同平均價(jià)格增加了72.70美元/噸或92.1%。 與華電國(guó)際 （600027 ）合同量為730 萬(wàn)噸，比2007 年度增加了250 萬(wàn)噸或52.1%。主要是由于華電國(guó)際發(fā)電機(jī)組增多，用煤量增加；合同凈價(jià)格為470.15 元/噸，考慮合同量變化因素的影響后，比2007 年度增加了129.12 元/噸或37.9%。加上前期簽訂的951萬(wàn)噸，合同煤1681萬(wàn)噸，其他是意向煤，價(jià)格將隨市場(chǎng)變化而變化，全年銷售計(jì)劃在3440左右，公司本部3160萬(wàn)噸。 山西能化10萬(wàn)噸甲醇，和榆林60萬(wàn)噸甲醇將于2008年投產(chǎn)，趙樓煤礦四季度試生產(chǎn)，未來(lái)增長(zhǎng)可持續(xù)。 作者：沙漠乞丐 2008-6-12 8:22:22 【我支持】 【不好說(shuō)】 【我反對(duì)】 【回復(fù)主題】 |
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