MEMS龍頭歌爾微擬赴港上市，搶占AI+終端發(fā)展新機遇

　　9月13日晚，歌爾股份，擬分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司（以下稱“歌爾微”）至香港聯(lián)交所上市。在鼓勵策頻出的背景下，積極加入赴港上市的科技創(chuàng)新型企業(yè)行列，歌爾微搶抓AI +終端性發(fā)展新機遇，鞏固全球行業(yè)領先地位的意圖十分明顯。

　　擬加入赴港上市企業(yè)隊列

　　MEMS龍頭加速全球化資本市場布

　　根據(jù)，歌爾股份擬將其控股子公司歌爾微分拆至香港聯(lián)交所主板上市。本次分拆完 成后，歌爾股份股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生重大變化，且仍將維持對歌爾微的控制權(quán)。公開資料顯示，歌爾微是一家以MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主的公司，業(yè)務涵蓋芯片設計、產(chǎn)品開發(fā)、封裝測試和系統(tǒng)應用等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。根據(jù) Yole 數(shù)據(jù)，2020-2022年公司在全球 MEMS 廠商中排名分別為第6名、第8名和第9名，是上榜全球 MEMS廠商十強中唯一一家中國企業(yè)。2020年到2022年，歌爾微MEMS聲學傳感器市場份額持續(xù)位居全球第一。

　　此外，根據(jù)公開資料，歌爾微在芯片設計、產(chǎn)品開發(fā)、封裝測試等環(huán)節(jié)都擁有自主研發(fā)能力和完整自主知識產(chǎn)權(quán)體系。截至2023年末已掌握24項技術(shù)，取得授權(quán)專利1850項，其中發(fā)明專利64項（含境外發(fā)明專利121項）。其自主研發(fā)的全球首款IPX8防水MEMS聲學傳感器、防塵MEMS聲學傳感，以及高性能MEMS聲學傳感器，都領先于行業(yè)水平。

　　作為國內(nèi)MEMS龍頭企業(yè)，歌爾微沖擊港股IPO，加速全球化資本市場布，是策鼓勵下的必然選擇。

　　諸多觀點認為，香港資本市場是對中資企業(yè)最為適合也最為安全的國際資本市場。2018年香港聯(lián)交所上市后，更多新經(jīng)濟公司選擇聯(lián)交所作為其上市地。2021年以來，國際形勢、經(jīng)貿(mào)形勢復雜多變，香港資本市場在堅持維護香港國際金融中心地位的背景下，既能實現(xiàn)中資企業(yè)接軌國際市場的訴求，又能長期中資企業(yè)上市地位穩(wěn)定、渠道通暢，是當前中資企業(yè)實現(xiàn)全球化資本市場布的第一選擇。

　　2023年3月，經(jīng)批準，中國的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理》正式實施，其中提出支持符合策和條件的企業(yè)利用境外資本市場規(guī)范發(fā)展；2024年4月，中國5項資本市場對港合作，將進一步加大和有關(guān)部門的溝通協(xié)調(diào)力度，支持符合條件的內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。4月19日，《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項》，提出支持科技型企業(yè)依法依規(guī)境外上市，好境外上市備案管理，更好支持科技型企業(yè)境外上市發(fā)展。等10部門聯(lián)《關(guān)于進一步支持境外機構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若策》，提出持續(xù)提高境外上市備案管理質(zhì)效，加快備案辦理進度。

　　越來越多的鼓勵策，為境內(nèi)企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)赴港上市提供了極大便利。在赴港上市各項利好策頻出的大背景下，許多科技創(chuàng)新型企業(yè)紛紛選擇赴香港上市，如出門問問、黑芝麻、地平線、第四范式等。有數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月底， 299家新經(jīng)濟公司登陸聯(lián)交所，合計募資約9，450億港元，占同期IPO募資額比例達到65%；相應地，新經(jīng)濟公司在聯(lián)交所亦扮演更為重要的角色，新經(jīng)濟公司年度IPO募資比例由2018年的49%提升至2023年的72%，其占聯(lián)交所上市公司的總市值比例更是由2018年的2.7%提升至2023年的24%。

　　指出，通過分拆上市成功登陸香港這一成熟的國際化資本市場平臺，將有利于提高歌爾微的公司治理水平，有利于提升企業(yè)國際市場知名度并助力業(yè)務拓展，便利歌爾微吸引全球一流人才和進行全球化布，同時也有助于提升歌爾股份和歌爾微的效率和資金實力。

　　搶占AI時代發(fā)展新高地

　　“稀缺性”打造新質(zhì)生產(chǎn)力“排頭兵”

　　近年來，AI大模型技術(shù)快速發(fā)展，新產(chǎn)品、新應用層出不窮。AI與智能硬件產(chǎn)品的融合，有望在未來幾年中為全球科技和消費電子行業(yè)帶來新一輪的發(fā)展契機。如智能手機、智能家居設備、可穿戴設備等，不僅增強了產(chǎn)品的功能性，還為用戶提供了更加個性化和智能化的體驗。據(jù)，“受益于AI大模型的賦能，PC及智能手機將開啟新一輪創(chuàng)新周期。”根據(jù)Canalys的，2024年AI PC出貨量預計將占全球PC總出貨量的19%，2028年預計將占比71%；2024年全球智能手機出貨量中預計16%為AI手機，這一比例到2028年預計將快速提升至54%。

　　在此機遇下，除了提升算力能力，終端傳感能力的增強也至關(guān)重要。聲學傳感器等傳感技術(shù)的提升，使得設備能夠更加精準地感知聲音等環(huán)境信息，從而實現(xiàn)更自然的人機交互和更智能的場景適應。這種感知能力的提升，為后端AI處理提供了更豐富、更精確的數(shù)據(jù)輸入，使得AI系統(tǒng)能夠更好地理解和響應用戶需求，推動了智能硬件產(chǎn)品向更加智能化和個性化的方向發(fā)展。

　　歌爾微作為AI+終端時代傳感交互領域的絕對先行者，其全球領先的MEMS傳感交互技術(shù)、器件及系統(tǒng)正是AI+終端升級的環(huán)節(jié)。赴港上市有利于歌爾微電子抓住發(fā)展機遇，有效推動相關(guān)領域技術(shù)迭代，引領行業(yè)發(fā)展。

　　公開資料顯示，歌爾微業(yè)務涵蓋芯片設計、產(chǎn)品開發(fā)、封裝測試和系統(tǒng)應用等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通過垂直整合，為客戶提供“芯片+器件+模組+系統(tǒng)的一站式產(chǎn)品解決方案。圍繞“器件系統(tǒng)化、系統(tǒng)模組化”的產(chǎn)品開發(fā)理念，從上游芯片、器件到下游微系統(tǒng)模組，構(gòu)建從方案設計、軟件、算法、封裝測試、裝備到智能制造全方位能力，并通過為客戶提供一站式服務，將芯片設計、產(chǎn)品開發(fā)、封裝測試和系統(tǒng)應用等環(huán)節(jié)緊密結(jié)合，實現(xiàn)技術(shù)方案突破與創(chuàng)新，縮短新產(chǎn)品研發(fā)周期、提高生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品可靠性。

　　放眼全球，當前，MEMS領域的主要國際參與者博世、意法半導體等紛紛在進行技術(shù)和產(chǎn)品布，行業(yè)競爭日趨激烈。加速全球化資本市場布，歌爾微可與全球產(chǎn)業(yè)鏈上下游加深合作，提升全球市場的平臺知名度，吸引優(yōu)質(zhì)國際合作伙伴并拓展海外市場份額，進一步鞏固和提升競爭力。

　　值得注意的是，歌爾微曾在2021年12月28日向深交所創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請，加速資本運作進程，但至今年5月份又終止了上市計劃。近幾年，中國資本市場環(huán)境發(fā)生了顯著變化，滬深 300 指數(shù)自2024年至今下跌超過30%，創(chuàng)業(yè)板指下調(diào)幅度約43%，A股主要的半導體指數(shù)如申萬半導體下降36%。而中國香港恒生指數(shù)自2024年至今上漲約2%。如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市，或許也充分顯示出歌爾微在港股上市后對未來發(fā)展的堅定信心和對股東的負責任態(tài)度。

　　歌爾微相關(guān)負責人表示，未來，歌爾微將把握 AI 驅(qū)動終端應用市場迎來的結(jié)構(gòu)性增長機會，積極布消費電子、汽車電子、智慧工業(yè)、智慧醫(yī)療等相關(guān)領域，對不同下游行業(yè)客戶需求提供定制化服務；還將進一步鞏固MEMS傳感器市場地位，不斷豐富 MEMS 傳感器產(chǎn)品種類，繼續(xù)加大芯片研發(fā)投入用于高性能芯片開發(fā)，持續(xù)開發(fā)模組類產(chǎn)品，強化方案設計及先進封測能力，為客戶提供一站式智能交互解決方案。

　　業(yè)內(nèi)人士，港股市場缺少較大規(guī)模的科技創(chuàng)新型企業(yè)，而歌爾微本身具備高端智能制造+半導體+科技創(chuàng)新等綜合概念，在港股具有稀缺性，未來在港股上市一定會大有所為。

　　與歌爾股份各自聚焦主業(yè)

　　赴港上市加速實現(xiàn)“1+1》2”共贏

　　上市公司分拆子公司獨立資本運作，是資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段，有利于優(yōu)化業(yè)務架構(gòu)、拓寬全球化渠道、完善激勵機制并實現(xiàn)“1+1》2”的共贏，對更好地服務科技創(chuàng)新和上市公司高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義，已經(jīng)成為全球化中國科技公司包括京東集團、吉利集團、復星控股、金山軟件等普遍選擇。隨著境內(nèi)上市公司分拆管理的實施，也有一大批新經(jīng)濟公司包括科倫藥業(yè)、科大訊飛等已完成或正在實施分拆子公司境外上市。

　　歌爾股份分拆歌爾微赴港上市，似乎也是欲在棋中布下一枚用意深遠的棋子。

　　歌爾股份主營業(yè)務包括精密零組件業(yè)務、智能聲學整機業(yè)務和智能硬件業(yè)務，具備行業(yè)領先的精密制造與先進制造能力以及從器件到成品的全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力；歌爾微系歌爾股份內(nèi)唯一從事MEMS傳感交互器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，聚焦MEMS傳感交互器件、系統(tǒng)及整合垂直產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　回溯，歌爾微自2019年分拆之后，已經(jīng)獨立運作多年，一旦分拆上市，歌爾微將可通過全球資本運作平臺獨立運營，進一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)并減少與歌爾股份之間的關(guān)聯(lián)交易，將助力歌爾股份將更多業(yè)務資源投入其他業(yè)務線，進一步提升規(guī)�；�和產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)歌爾股份與歌爾微的獨立協(xié)同發(fā)展，可共同促進歌爾股份整體高質(zhì)量業(yè)務運營。

　　歌爾股份相關(guān)負責人也表示，本次分拆上市后，歌爾股份及歌爾微將在全球AI+終端產(chǎn)業(yè)鏈中各自發(fā)揮重要作用，進一步加深與國際優(yōu)質(zhì)客戶的長期差異化合作，提升客戶服務粘性及影響力，共同把握AI+終端時代的全球機遇，實現(xiàn)全球化布。

　　分拆歌爾微，并不會對歌爾股份享受AI紅利帶來影響。AI人工智能技術(shù)的進步，有望為新興智能硬件產(chǎn)品創(chuàng)造更多的軟件應用內(nèi)容和產(chǎn)品應用場景； AI人工智能技術(shù)在消費電子硬件產(chǎn)品端側(cè)的落地，有望為聲學模組、精密光學器件等精密零組件產(chǎn)品帶來更廣闊的市場需求，同時為智能眼鏡、AR增強現(xiàn)實等新興智能硬件產(chǎn)品帶來快速發(fā)展的新機遇。

　　中泰證券研報中指出，AR有望開啟新一輪產(chǎn)品周期。GPT-4o等多模態(tài)AI大模型推出，大幅提升智能交互能力，眼鏡有望在語音對話、導航、翻譯、直播等場景更快落地，2023年10月上市的音頻眼鏡Ray-Ban Meta截至今年5月初累計已售100多萬臺，4月底Meta AI上線進一步抬升銷量預期。歌爾前瞻布AR多年，與Meta、高通等緊密合作，覆蓋整機、衍射光波導、光機、聲學等環(huán)節(jié)，深度受益AI+AR帶來的新產(chǎn)品周期。

　　國金證券也曾研報稱，估算Meta Ray-Ban在2024年Q2季度出貨量或達50萬臺，年銷量達200萬臺。另外，考慮目前AI功能僅限美國和加拿大用戶使用，若未來區(qū)域、語言推廣至全球，對應銷量或超600萬臺。

　　歌爾股份2024年半年報，似乎也印證了眾多積極的市場，股份歸母凈利潤同比業(yè)績修復效果初顯，公司有望充分受益新品驅(qū)動紅利。

　　注意到，歌爾微赴港上市，收益不僅僅體現(xiàn)在主營業(yè)務發(fā)展層面。從人才吸引角度來看，培育出具有競爭力的業(yè)務版塊，時機成熟就支持獨立上市，這意味著在歌爾，人才會擁有著更廣闊的發(fā)展空間，歌爾的雇主品牌會對國際人才更具號召力和影響力。另一方面，得到更多資金支持的歌爾微則會有更靈活的激勵機制，更有底氣去建立健全全球化人才梯隊儲備，進一步促進國際人才引進。

　　從投資長遠利益來看，全球投資者也會有更多機會加深對歌爾微及歌爾股份競爭力、市場發(fā)展前景等積極因素的了解和認知，進一步堅定對于歌爾股份整體的長期價值判斷。歌爾微在分拆上市后仍是歌爾股份的控股子公司，隨著歌爾微進入港股通，國內(nèi)投資者也有暢通的渠道分享歌爾微的長期價值成長，實現(xiàn)多地資本市場的聯(lián)通和共贏。